进入2025年不久，券商固收资管领域便呈现出显著的业绩分化态势。部分灵活配置转债等资产的混合产品，其回报率已突破10%大关，而另一些固收资管产品则面临超过6%的亏损。这一分化现象，在纯债投资空间日益紧缩的大背景下，显得尤为突出。
具体来看，Wind数据显示，第一创业旗下的可转债灵活配置1号产品在短短一个多月内，便取得了10.59%的高额回报，在券商固收资管产品中独占鳌头。紧随其后的是一系列混合债券产品，如银河融汇26号、银河稳盈20号以及海通可转债101号等，这些产品也均实现了约4%的回报。
进一步分析发现，第一创业可转债灵活配置1号不仅持有短期国债，还重仓了银行转债，并配置了约17%的股票仓位。这种多元化的资产配置策略，显然为其带来了丰厚的回报。而银河金汇旗下的两只产品，则在重仓可转债的同时，还配置了约10%的科技类ETF基金，这一策略同样为其带来了不俗的业绩。
然而，并非所有固收资管产品都能如此幸运。1月中下旬，由于资金面收紧，债市出现调整，部分纯债产品出现回撤，券商固收资管领域同样受到波及。其中，江海致远2号12个月持有期、中航嘉航1号等产品亏损超过6%，中泰赤月9号也亏损了4.67%。
可转债作为连接股性与债性的特殊品种，已成为国内固收+投资经理的必备之选。然而，转债的定价能力仍然稀缺，不同投资经理的表现差异显著。博时基金混合资产部基金经理高晖表示，2025年市场可能重回小盘转债占优的局面。历史数据显示，在市场震荡向上阶段，小市值低评级转债往往能明显跑赢大市值高评级转债。
业内人士认为，随着广义流动性宽松的确定性高于外部环境与内循环改善，中小盘股票与可转债有望迎来新的发展机遇。同时，红利股在无风险利率下降的背景下，其股息率也更具性价比。这些因素共同推动了固收资管领域的多元化发展趋势。
