近日，上海证券交易所宣布了对一家拟IPO企业——维安股份的审核终止决定，原因是该公司与其保荐机构中信证券共同撤回了上市申请。这一消息引发了市场的广泛关注。
维安股份的上市之路始于2023年6月20日，当时其上市申请被正式受理。然而，在整个审核过程中，该公司仅经历了一轮问询。由于财务资料的有效期已过，监管机构在2024年9月30日要求公司补充提交相关资料，但直至撤单前，这些资料都未能得到更新。
根据招股书披露的信息，维安股份计划募集15.30亿元资金，专注于电子元件、功率半导体分立器件与模拟集成电路的研发、生产和销售。其主要产品包括电路保护和功率控制两大类，这些产品广泛应用于工业与物联网、消费类电子、新能源、网络通信、汽车等关键经济领域。
尽管只经历了一轮问询，但监管机构提出的16个问题却涵盖了多个重要方面。其中，发行人的改制历程和控制权的多次变动成为了监管关注的重点。维安股份的前身是维安热电，自成立以来经历了多次变更，最终在2022年12月13日变更为股份有限公司。在报告期内，材料所直接持有发行人35.31%的股权，为控股股东，而上海科学院则是实际控制人。
除了改制历程外，发行人控制权的多次调整也引发了监管的连续问询。招股书显示，上市公司长园集团曾在2007年收购过发行人的股份，但后来又分别在2019年和2021年将相关股权转让给先前的股东。发行人在2007年收购了深圳长园维安股权，使其成为旗下子公司。然而，该子公司于2020年1月8日注销，并从2020年1月31日起不再纳入合并范围。监管机构对此进行了详细问询，要求发行人说明收购深圳长园维安的背景及注销原因，并询问是否存在规避分拆上市的情况。
发行人回复称，深圳长园维安原先是长园集团的全资子公司。在长远集团成为发行人的控股股东后，为了提高产业集中度，发行人筹划收购了深圳长园维安。然而，自2011年起，该子公司的业绩逐渐下滑，后续逐步停止生产。为了降低运营成本，发行人最终决定注销该子公司。至于分拆上市的问题，公司表示，截至回复出具之日，长园集团仅间接持有发行人0.66%的股权，且发行人的控股股东材料所并非上市公司，因此本次发行不构成分拆上市。
监管机构还关注到发行人主营业务市场需求下降的问题。发行人的主营产品包括电路保护和功率控制两大类，其中消费类电子是公司产品的重要下游应用领域之一。然而，近年来该领域的相关市场需求开始萎缩。从业绩表现来看，发行人在2020年至2022年期间，电路保护产品的金额和占比均呈逐年下降的趋势。
尽管如此，发行人整体的经营业绩仍然保持稳定。在2020年至2022年期间，公司的营收和净利润均实现了增长。在问询回复中，公司还表示2023年的营收和净利润也继续保持增长态势。因此，公司认为未来的经营业绩预期稳定且可持续性较强。
在客户方面，监管机构对发行人的前五大客户销售情况进行了详细询问。公司表明采用经销为主、直销为辅的销售模式。在2020年至2022年期间，公司前五大客户销售收入占营收的比例逐年下降，且监管认为集中度较低。监管机构还对2021年销售收入大幅增长的原因及合理性提出了疑问。公司回复称，经销模式下收入增长主要系行业需求和景气度显著提升，同时对终端客户进行快速拓展；直销模式下的收入增长原因与此相同。
根据公司的回复，无论是经销模式还是直销模式，前五大客户的占比都呈逐年下滑的态势。具体来说，从2021年到2023年，前五大客户占比分别为23.09%、22.39%、22.01%；在直销模式下，前五大客户占比分别为15.44%、15.49%、14.37%。
维安股份的IPO之路虽然以撤单告终，但这一事件也为市场提供了诸多值得思考和借鉴的经验。在未来的上市过程中，企业需要更加谨慎地准备相关资料，并积极配合监管机构的问询，以确保上市申请的顺利进行。
