A股市场近期展现出强劲活力，两融业务成为重要风向标。2026年1月，两融新开户数达到19.05万户，较上月环比增长29.5%，同比增幅高达157%，这一数据不仅刷新了近一年来的次高纪录，更在历史单月开户排名中位列第13位。市场分析指出，两融开户的显著回升，直接反映了投资者参与热情的提升与交易活跃度的增强。
从存量规模来看，两融市场持续扩张的态势更为明显。数据显示，2025年1月期末账户数为1441.81万户，至12月已增至1564.02万户，2026年1月进一步突破1580万户。这一增长轨迹与2025年全年表现形成呼应——当年9月以20.54万户创下单月开户新高，8月、3月、11月、12月均突破14万户，为市场积累了大量潜在参与者。
业务规模的高速增长成为券商业绩的重要支撑。2024年末A股融资余额为1.84万亿元，2025年末飙升至2.52万亿元，全年增幅达36.14%。仅2026年1月，融资余额就增长6.91%，显示出资金持续流入的强劲势头。不同规模券商均从中受益：华北某头部券商2025年两融规模增长近四成，华东另一头部券商增幅超30%，中型券商中也不乏增长35%的案例。但分化同样显著，部分小型券商在头部券商价格战挤压下，增幅仅两成左右，远低于行业平均水平。
收入端的增长预期更为乐观。多家券商非银团队预测，2025年两融业务净收入将实现显著提升。国泰海通团队认为，市场交投活跃将推动券商利息净收入同比增长57%；方正证券团队则给出41%的增幅预期。这一判断与中证协数据形成印证：2024年券商利息净收入达501.19亿元，2025年上半年进一步增至262.38亿元，同比增幅23.68%。随着下半年融资余额快速增长，全年收入增长值得期待。
然而，价格战隐忧正逐步显现。为争夺市场份额，部分头部券商将两融利率压低至2%左右，这一水平仅能覆盖资金成本，甚至导致部分机构陷入"增量不增收"的困境。业内人士透露，某些券商2025年两融利息收入增幅不足两成，远低于规模增长速度。中小券商在低价策略下客户流失严重，而头部券商虽实现规模扩张，但盈利水平下降、增收不增利的问题日益突出。这场由头部机构发起的价格战，正在重塑两融业务的竞争格局。
