京东在2025年交出了一份收入增长但利润承压的财报。全年总收入达13091亿元，同比增长13%，年度活跃用户数突破7亿大关。然而，非美国通用会计准则下的经营利润和净利润分别降至96亿元和270亿元，较2024年的440亿元和478亿元明显下滑。第四季度表现尤为严峻，经营亏损达31亿元，上一次出现季度经营亏损还要追溯到八年前。
业务结构变化揭示了增长背后的挑战。第四季度京东零售收入同比下滑1.7%，带电品类收入下降12%，成为主要拖累因素。公司解释称，这既受到2024年第四季度高基数影响，也面临原材料成本上涨压力。不过日用百货品类保持12.1%的增长，连续五个季度实现双位数增长，服务收入更是大幅增长20.1%，部分抵消了商品收入下滑的影响。物流业务表现亮眼，全年收入增长18.8%，第四季度增速达21.9%。
外卖业务成为影响利润的关键变量。这项2025年新推出的业务全年收入492.8亿元，但造成经营亏损466.4亿元。尽管第四季度亏损环比减少约20%，但新业务整体亏损仍达148亿元。公司管理层在电话会议中透露，外卖业务补贴效率有所提升，未来将通过精细化运营改善盈利状况，前提是市场竞争态势保持平稳。京东设定2026年外卖市场份额翻倍至30%的目标，同时表示若条件允许将减少总投入。
本地生活领域的布局持续深化。京东时尚秒送业务截至2025年底吸引超千家商家入驻，营业门店数量同比增长三位数。新上线的"百亿超市"频道计划三年投入超200亿元商品补贴，瞄准用户渗透率和品类拓展。酒旅业务通过"京东酒店PLUS会员计划"正式起步，七鲜小厨计划三年内在全国建设1万家合营品质餐饮制作平台，显示出京东在即时零售领域的野心。
实体零售布局动作频频。2025年京东完成对德国零售集团Ceconomy约59.8%股本的收购，继收购香港佳宝食品超级市场后，继续加码线下零售。折扣超市业务在河北涿州开出全国首店，江苏宿迁更是四店齐开，采用"大店型、多SKU"模式。京东MALL和七鲜美食MALL在双11期间开设多家新店，形成线上线下融合的零售网络。
管理层强调所有业务围绕供应链展开。刘强东多次公开露面支持新业务，从送外卖到炒菜站台，展现对本地生活业务的重视。公司CFO单甦表示，将坚持布局国际业务、下沉市场和即时零售等长期业务，同时加大技术研发投入，通过供应链能力提升、广告业务增长和品类利润率改善，维持零售业务"高个位数利润率"的长期目标。这场涉及外卖、酒旅、实体零售的多线作战，正在考验京东的平衡能力。
