近日，国内知名美妆品牌林清轩再次向港交所提交更新后的招股文件，为其港股上市进程注入新动力。这距离其今年5月首次递交上市申请仅过去半年时间，此次更新主要披露了2025年上半年的财务数据与业务进展。
根据最新招股书，林清轩2025年上半年实现总营收10.5亿元，较2024年同期增长98%，延续了强劲的增长势头。公司同步完成品牌升级，将企业名称由"上海林清轩生物科技有限公司"变更为"上海林清轩化妆品集团有限公司"，以更契合其高端国货护肤品牌的定位。这一变更已于2025年11月完成工商登记，标志着企业战略转型迈出关键一步。
财务数据显示，林清轩毛利率长期维持在高位水平。2025年上半年毛利率达82.4%，较2024年同期的81.9%略有提升。这种盈利能力在国货美妆行业中处于领先地位，主要得益于其聚焦抗皱紧致领域的高端产品策略。核心产品定价集中在200-800元区间，精准切入中高端消费市场。灼识咨询报告显示，2024年林清轩在中国高端国货护肤品牌中零售额排名第一，同时是前15大高端护肤品牌中唯一的本土企业。
支撑高端定位的核心产品矩阵中，精华油品类表现尤为突出。2025年上半年该品类贡献营收占比达45.5%，2024年全年收入4.48亿元，占总营收37%。过去三年间，精华油品类收入占比从31.5%持续攀升至35.3%，呈现明显的上升趋势。这种大单品策略既巩固了品牌认知度，也带来较高的利润空间，但同时也引发市场对其研发实力的关注。
招股书披露的财务数据暴露出明显的"重营销轻研发"特征。2024年公司研发支出仅3040万元，而同期销售及分销开支高达6.88亿元，是研发费用的22倍。这种投入结构在化妆品行业虽属常见，但仍引发监管层关注。证监会8月发布的补充材料要求中，特别提及需说明虚假宣传处罚后的整改情况，以及相关事项是否构成重大违法违规。
合规风险方面，林清轩曾因宣传问题受到行政处罚。今年2月，北京某门店因宣称"抗老修护专家"与实际备案功效不符，被市场监管部门罚款2.12万元。创始人孙来春随后在微博致歉，承认门店表述违反法规，承诺整改。黑猫投诉平台数据显示，截至目前涉及林清轩的投诉达370条，主要集中在过敏反应和退换货纠纷等领域。
公司创始人孙来春的营销策略颇具个人特色。这位51岁的企业家自2020年起亲自下场直播带货，2024年更将工作重心全面转向直播间。2023年情人节直播中，他当众饮用山茶花精华水的举动引发舆论热议。尽管事后解释此举是为证明产品天然成分，但仍被部分消费者质疑营销方式过于激进。这种"创始人IP化"的运营模式，在提升品牌知名度的同时，也伴随着争议风险。
资本层面，林清轩已完成多轮融资，股东阵容豪华。上市前创始人孙来春通过直接及间接方式合计持股79.27%，处于绝对控股地位。外部投资者包括雅戈尔时尚、碧桂园创投、头头是道基金等机构，其中欧莱雅集团通过凯辉基金间接入股，成为值得关注的战略投资者。今年5月赴港IPO前夕，公司发生多起股权转让，交易总额超2.25亿元，据此估算IPO前估值达38.46亿元。
销售渠道建设方面，林清轩呈现线上线下协同发展的态势。2025年上半年销售及分销开支同比激增100.2%至5.806亿元，主要投向营销活动推广和人力成本增加。这种投入策略在推动营收增长的同时，也考验着企业的成本控制能力。如何在保持高端定位的同时优化费用结构，将是其上市后需要面对的重要课题。
