近期，港股市场在年初遭遇了一波持续下跌的行情，然而东吴证券在其年度策略报告中提出了一个截然不同的观点：港股有望迎来反弹。该机构认为，当前港股的回调已接近政策调整前的水平，且市场对政策效果的反应尚不充分，因此他们对港股的未来走势持乐观态度。
东吴证券的乐观预测主要基于以下几个核心理由。首先，全球仍处于美元降息周期中，预计今年上半年将继续降息。这一趋势对新兴市场股票，特别是中国资产，构成了利好因素。其次，港股目前的估值相较于全球其他主要股指仍然偏低，这为其未来的上涨提供了空间。在国内政策的推动下，港股的盈利能力有望进一步得到释放。
东吴证券还指出，尽管当前人民币相对弱势，且市场预期未来可能会贬值以应对关税压力，但他们认为人民币可能会采取战术性贬值策略，以便在未来的贸易谈判中升值。同时，越来越多的海外投资者对香港市场表现出了浓厚的兴趣，但由于尚未看到具体的增量政策数据，他们目前仍持观望态度。
东吴证券在报告中进一步分析指出，上半年港股的上涨空间将更大。这主要得益于关税税率的确定，使得关税路径更加清晰；人民币可能出现战术性升值；国内“两会”将明确全年的经济政策刺激力度；以及美联储进一步降息带来的流动性改善等多重有利因素。
然而，该机构也提醒投资者，下半年港股将面临更多的不确定性。例如，美联储降息可能暂停，美元可能继续保持强势；特朗普关税的逐步实施可能对国内经济造成拖累；汇率存在较大的贬值压力等。这些因素都可能对港股的走势产生不利影响。
东吴证券认为，港股的上涨空间将取决于关税和国内财政政策的博弈。在特朗普关税落地和美联储降息结束后，港股可能会经历短暂的回调。但随着财政政策对内需的提振效果逐步显现，以及年末新一轮政策预期的出现，港股有望迎来新的上涨动力。
在行业方面，东吴证券特别看好受益于经济刺激政策的泛消费行业。他们指出，2025年政策将重点刺激内需，推动消费增长。同时，如果一二线城市的房地产价格能够企稳，将有助于居民消费的回升。该机构还建议关注低市净率的央国企，认为红利类股票可能会有不错的表现。
然而，东吴证券也提醒投资者，保险、券商自营资金对红利股有明显的偏好，且红利股的价格已经基本反映了相应的预期。因此，其上涨空间和弹性可能相对有限。投资者在参与相关投资时，应充分考虑这一因素。
