近日，国联证券与民生证券的并购重组方案顺利通过了上交所并购重组审核委员会的审议，标志着这一备受瞩目的金融交易迈出了关键性的一步。此次交易将使得国联证券在跻身国内头部券商的道路上更进一步。
根据官方公告，12月17日，国联证券通过发行A股股份的方式购买民生证券99.26%的股份，并成功募集到配套资金。此次交易自9月27日提交至上交所审核，历时不到三个月即获得通过，成为新“国九条”政策发布后首个获得审核通过的券商并购重组项目。
国联证券在公告中指出，交易完成后，国联集团等六名一致行动人将成为公司的控股股东，无锡国资委将成为实际控制人，而上市公司的控制权不会发生变更。这一交易方案旨在打造一家规模更大、资本实力更强、市场影响力更广的大型券商。
国联证券与民生证券均表示，此次交易将充分利用无锡市的产业优势和股东资源，以及上海市的金融资源和人才优势，通过业务地域版图的融合、客户与渠道资源的共享以及业务优势的互补与协同，实现跨越式发展，提升市场竞争力。
根据Wind数据，近年来国联证券和民生证券的主要业务指标排名均在行业前40名左右，整体实力相当。若此次交易成功完成，合并后的公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升。预计营业收入、净利润和总资产将分别位列行业第25名、第28名和第23名。
开源证券首席非银分析师高超预测，收购完成后，国联证券在行业中的排名将从目前的第35名提升至第15名，与方正证券的体量相近。同时，权益乘数将有所下降，每股净资产将大幅提升。
在业务整合方面，投行业务备受关注。民生证券在投资银行、股权投资等业务领域具有较强的优势。2024年前三季度，民生证券在沪深北交易所IPO项目中排名并列第三。通过此次并购，新公司有望快速提升投行及股权投资实力，进一步巩固投行业务优势。
此次交易的成功过会，不仅标志着国联证券与民生证券的并购重组取得了重要进展，也体现了券商合并重组对于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展的重要意义。同时，这一交易的成功也增强了市场主体的信心，为资本市场的长远发展注入了新的活力。
然而，在交易完成之前，还需完成多项重要步骤，包括获得证监会的核准以及其他必要的批准、核准、备案或许可条件。业务整合方案的推进和人员、架构的调整也备受关注。据悉，整合方案将按照监管规定合规进行，并在监管机构的指导下稳妥推进。
与此同时，中证协正在就《证券公司并表管理指引（试行）》征求行业意见。在并表监管试点实施之前，证券公司将继续遵循母公司报表监管的规则。对于因成立子公司可能产生的净资本压力风险，市场存在一定的担忧。但根据以往的排名和其他文件数据，净资本的计算可能采用了专项合并的统计口径，以减轻对母公司净资本计算的潜在影响。
券商并购重组浪潮自2023年10月中央金融工作会议提出培育一流投行和投资机构以来已陆续涌现。截至目前，年内已有多起券商并购案例正在推进中，包括国泰君安与海通证券、西部证券与国融证券、国信证券与万和证券以及浙商证券与国都证券等。
