东方证券与上海证券的合并重组迎来关键进展。7月27日晚间，东方证券正式发布合并重组报告书（草案）及相关公告，标志着这场备受瞩目的券商整合迈入实质性阶段。从4月启动停牌、5月披露预案到7月草案落地，整个进程紧凑高效，凸显出上海国资券商整合的顶层设计与执行魄力。
根据草案，上海证券100%股权的交易价格最终确定为251.2亿元，对应市净率（PB）约1.25倍。交易采用“发行股份+支付现金”的组合方式：通过发行A股股份收购百联集团、国际投资、国际集团、上海城投及国泰海通合计持有的上海证券93.75%股权；剩余6.25%股权则以现金支付。股份发行价格经除息调整后定为10.29元/股。市场分析指出，这一发行价既高于当前券商板块平均市净率，也高于东方证券自身股价，充分体现了对现有股东权益的保护。
此次合并的估值逻辑备受关注。有专业人士表示，上海证券1.25倍的PB估值与行业平均水平基本持平，且其2025年净利润预计保持良好增长态势，定价合理公允。更关键的是，交易通过扩大资产规模、提升盈利能力，从长期维度为中小投资者构建了另一层权益保护屏障。东方证券同步推出填补即期回报的具体措施，包括整合资源、强化核心业务竞争力等，以应对短期摊薄影响。
从财务数据看，合并将直接推动东方证券实现规模跃升。以2026年一季度末数据测算，交易完成后其资产总额将突破6000亿元，跻身行业前十；2025年两家机构净利润简单加总约70亿元，资本实力、盈利韧性与风险抵御能力同步增强。中信证券非银团队预测，合并后东方证券资产与盈利规模有望增长约20%，对标行业前十的盈利能力标准，投资者回报能力将显著提升。
业务协同效应是合并的核心价值所在。在财富管理领域，东方证券基金投顾业务保有规模达172亿元，复投率76.28%，处于行业领先地位；上海证券则依托长三角渠道网络与特色投顾工具，在中高端客户开发上持续发力。合并后，东方证券财富管理客户资金账户总数将增至超500万户，高净值客户数量增长超50%。资产管理方面，东方证券全资子公司东证资管受托规模达2868亿元，参股的汇添富基金非货公募规模突破6800亿元；上海证券拥有72家营业部，其中上海地区33家，本地化服务网络扎实。双方分支机构总数将增至约250家，上海地区营业部数量达77家，位居行业首位。
投资银行与机构业务的协同潜力同样突出。合并后，双方在长三角的企业客户资源将实现交叉互补，形成区域投行服务的规模效应。上海证券作为国内四家具备正式基金评价业务资格的券商之一，其投研能力将与东方证券现有体系形成互补，完善机构客户服务闭环，为基金投顾及客需型业务拓展开辟新空间。
战略股东的引入为合并注入新动能。百联集团拥有丰富的大消费客户资源与产业资源，上海国际集团则掌控金融控股平台与科创产业基金集群。两者的加入将助力东方证券在财富管理、资产管理、投资银行等业务领域实现资源整合，推动综合服务能力与行业地位再上台阶。
合并的顺利推进离不开东方证券稳健的经营基础。7月24日披露的2026年半年度业绩快报显示，公司上半年实现营业收入95.6亿元，同比增长19.49%；净利润45.18亿元，同比增长30.46%；净资产收益率5.50%，同比提升1.23个百分点，创十年中期利润水平新高。业内人士认为，此次合并以内生稳健经营为根基，以外延资源整合为动能，多重协同红利将持续释放，助力东方证券构建均衡多元的业务结构，夯实穿越行业周期的经营能力，走出差异化发展路径。
