近期，招商银行、平安银行、光大银行等多家上市银行相继宣布赎回优先股，引发市场对银行资本管理策略调整的关注。据统计，仅今年以来，这三家银行计划赎回的优先股规模已达825亿元，其中招商银行拟于4月15日全额赎回275亿元“招银优1”，平安银行与光大银行分别完成200亿元和350亿元优先股的赎回及摘牌。这一趋势背后，是银行在低利率环境下主动优化资本结构、降低融资成本的现实选择。
优先股作为银行补充其他一级资本的重要工具，自2014年试点发行以来，曾是商业银行提升信贷投放能力的关键手段。然而，随着2019年无固定期限资本债券（永续债）的推出，银行资本补充工具选择增多，优先股发行逐渐停滞，存量规模持续萎缩。数据显示，截至目前，未赎回的银行优先股仅剩19只，合计规模从去年末的6453.5亿元降至5628.5亿元，降幅显著。
利率下行是推动银行赎回优先股的核心动力。当前存量的19只优先股均采用“基准利率+固定溢价”的浮动利率模式，股息率普遍在3.02%至4.56%之间，而2025年银行永续债的平均票面利率仅为2.43%，融资成本优势明显。华源证券固收首席分析师廖志明指出，优先股虽无到期日，但多数设有发行满5年后的赎回条款，为银行提供了资本管理的灵活性。在利率下行周期中，银行倾向于赎回高成本优先股，转而发行低成本资本工具，以减轻财务负担。
邮储银行研究员娄飞鹏分析，赎回优先股不仅有助于银行释放资本占用、提升资本充足率，还能直接减少利息支出，增厚净利润。例如，某大型银行赎回优先股后，资本充足率提升约0.3个百分点，同时年化利息支出减少超10亿元。监管部门鼓励银行提升资本质量，优先股的高股息率对净利润形成持续压力，赎回后银行资本工具结构更趋标准化，抗风险能力与监管合规性显著增强。
优先股规模的萎缩也对资管机构配置策略产生影响。作为兼具股权与债权属性的“类债”品种，优先股因发行主体信用资质优良、股息免征所得税等优势，成为公募基金、银行理财、保险资金的重要配置方向。目前，工银理财等机构仍发行多款以优先股策略为主的理财产品，其中某混合类产品持有优先股占比达46.7%，近一年年化收益率达2.58%。然而，随着存量优先股减少且票息下行，市场面临优质替代资产短缺的挑战。
业内人士提醒，投资银行优先股需警惕赎回风险。廖志明指出，固定溢价较高的优先股因未来付息成本高，银行赎回意愿强烈，可能引发价格波动；而固定溢价较低的标的则相对安全。他建议，投资者应优先选择信用资质优异、固定溢价较低的优先股，以平衡收益与风险。部分理财公司正通过多资产配置和复杂策略（如量化中性、商品、衍生品等）增厚收益，推动业务向真正意义上的资产管理转型。
