泡泡玛特（09992.HK）即将于8月19日晚间发布2026年中期业绩报告，市场对其表现存在明显分歧。截至目前，公司股价下跌2.48%，报149.70港元。此前，受流量回落和业绩不及预期影响，其股价经历了一轮调整。
根据市场预期，泡泡玛特2026年上半年营业收入预计达到199.754亿元，较去年同期的138.763亿元增长44%；调整后净利润为59.806亿元，去年同期为47.096亿元。然而，摩根士丹利的预测更为谨慎，预计上半年销售额同比增长29%，净利润同比增长18%至54亿元人民币。
作为港股市场备受关注的消费类企业，泡泡玛特在去年凭借“LABUBU”系列全球热销后，正面临流量自然回落和销售规模收缩的挑战。今年3月，因2025年全年业绩未达市场预期，公司股价在业绩公布后两日内累计下跌超过30%。此后，多空双方博弈加剧，市场情绪分化明显。
7月8日，德意志银行发布报告称，泡泡玛特的IP生命周期可能已接近顶点，预计全年业绩将承压，并维持“看空”评级。与此同时，部分机构也下调了对其未来增长的预期。不过，知名投资人段永平却多次逆势增持，并公开表示长期看好公司发展。他认为，泡泡玛特商业模式已成熟，企业文化优良，未来10至20年的平均年利润不太可能低于当前水平。
对于下半年展望，摩根士丹利预计管理层将在业绩会上给出“下半年销售额超过上半年”的指引，但对全年同比增速的展望将保持审慎。基于下调后的盈利预测及目标市盈率（从23倍降至21倍），大摩将泡泡玛特12个月目标价从247港元下调13%至214港元。尽管如此，大摩仍维持其“增持”评级，认为市场对上半年的低预期已充分反映在股价中，且主要股东段永平的持续交易为股价提供了支撑。
中长期来看，摩根士丹利预计泡泡玛特2026至2028年的盈利复合年增长率可达13%，总销售额有望在2027年恢复增长。该行认为，随着海外市场销售重新加速，公司长线增长逻辑依然成立。
