杭州灵卡科技股份有限公司（以下简称“灵卡科技”）近日向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市。作为一家专注于灵活用工领域的平台企业，灵卡科技主要为餐饮、零售、茶饮咖啡及酒店等行业提供解决方案。根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，该公司已成为中国最大的灵活用工平台。
招股书显示，截至2025年12月31日，灵卡科技通过“灵工打卡”系统为约44万名灵活就业人员提供服务，全年记录打卡次数超过1670万次。数据显示，打卡五次及以上的灵活就业人员占比达73.4%，人均年收入增长近5000元。同期，公司已为319家企业客户提供一站式解决方案，客户群体涵盖中国餐饮行业前十强中的五家、零售行业前十强中的五家，以及全球排名前五的酒店集团中的四家。
在客户留存方面，灵卡科技表现突出。2025年度关键客户留存率达100%，金额留存率高达180.5%。公司运营的灵活用工招聘平台“青团社”拥有近200万家注册企业客户及5700万名注册用户，成为其核心业务的重要补充。从收入结构看，一站式灵活用工解决方案贡献了绝大部分营收，2023年至2025年该板块收入从3.51亿元增长至23亿元，复合年增长率达156.1%，占比从75.7%提升至94.5%。
尽管业务规模快速扩张，灵卡科技的财务表现却不容乐观。2023年至2025年，公司营收分别为4.63亿元、12.01亿元和24.35亿元，但同期净利润持续亏损，分别为-1.1亿元、-2087.6万元和-2.69亿元。毛利率也呈现逐年下降趋势，从2023年的18.8%降至2025年的7.0%。销售成本占比则从81.2%攀升至93%，其中灵活就业人员相关成本占销售成本的比例在2025年达到96.9%。
客户集中度较高是灵卡科技面临的另一风险。2023年至2025年，前五大客户收入占比分别为59.5%、74.1%和67.5%，最大客户贡献占比最高达41%。相比之下，供应商分布较为分散，同期前五大供应商采购额占比均不足10%。值得注意的是，公司行政开支在2025年激增至1.21亿元，其中以股份为基础的薪酬开支达1亿元，主要流向管理层。创始人邓建波当年获得薪酬总额1亿元，包括66.7万元工资及9923.3万元股份支付。
为提升竞争力，灵卡科技正试图强化科技属性。2025年，公司推出AI agent“小灵”，宣称可实现AI测评面试、AI打卡、AI检查等功能，通过智能化工具提升用户体验和运营效率。根据募资计划，公司拟将部分资金用于AI技术基础设施开发，以降低客户运营成本。此次IPO募资还将用于拓展海外市场、提升销售能力及寻求战略投资机会。
近期，港交所相关负责人曾公开指出，部分招股书存在文字浮夸、商业模式描述不清、收入确认方式模糊等问题，这些问题可能影响IPO审核进度。灵卡科技能否顺利通过监管审查，仍需持续关注。
