宝尊电商在最新发布的财报中披露，旗下运营的GAP中国业务在2025年第四季度首次实现单季度盈亏平衡。尽管以GAP为核心的“品牌管理业务”当季经调整经营利润仅为180万元，但这一突破仍被视为宝尊电商转型的重要里程碑。财报同时透露，GAP中国将采用“直营+合作店”的混合模式拓展门店网络，其中“合作店”主要指联营模式，品牌方统一把控货品、定价及门店形象，合作伙伴则负责具体运营。
根据规划，GAP中国的直营门店将聚焦一线及部分新一线城市，并承担标杆门店的体验升级投入；联营门店则依托地方合作伙伴资源，快速覆盖新一线及二线以下城市。截至2025年底，联营店在GAP中国门店总数中的占比不足40%。这种轻资产模式被视为宝尊电商缓解现金流压力的关键策略——近年来，其净利润持续亏损，2025年归母净利润亏损达2.42亿元，较上年扩大近30%。高企的销售及营销费用，尤其是对电商业务和品牌管理业务的前期投入，是导致亏损的主要原因。
线下扩张仍是GAP中国的核心战略。2025年，品牌新开29家门店，虽未完成年初设定的50家目标，但新增门店的选址和视觉营销显著优化，带动销售效率提升。例如，东莞和上海的两家新店在第四季度实现两位数增长。与过去在高线城市核心商圈开设大店不同，GAP如今更倾向在一、二线城市的家庭型中端商场布局300-500平方米的小店，并推出童装店、成装店等差异化店型，以控制成本并提升运营效率。
尽管商品策略调整取得一定进展，如2025年通过牛仔、卫衣等核心品类及故宫、京剧联名款强化本土化，但宝尊电商未披露可比单店增幅的亮眼数据，显示这些举措对业绩的拉动尚不显著。相比之下，门店扩张的直接效应更为明显：2025年GAP中国门店总数净增12家至164家，带动整体收入增长超20%。宝尊电商管理层预计，2026年GAP将保持20%左右的增速，驱动因素包括同店增长及新店开业，其中联营门店的占比将进一步提升，计划通过合作伙伴首次进入西藏、江西等未覆盖省份。
不过，渠道扩张仍面临挑战。2025年未达成新开50家门店的目标，宝尊电商未公开具体原因。2026年，GAP计划新增超50家门店并扩大电商规模，但实际执行效果将直接影响业绩增速及市场信心。在直营与联营的“双轮驱动”下，GAP中国能否平衡规模扩张与盈利目标，仍需观察。
