陕西源杰半导体科技股份有限公司（简称“源杰科技”）近日向港交所递交招股书，拟推进“A+H”上市布局。作为一家专注于激光器芯片研发、设计与制造的企业，源杰科技近年来依托AI算力需求增长，实现了业绩的显著提升，成为全球光芯片领域的重要参与者。
在市场份额方面，源杰科技以2025年收入计算，位列全球第六大激光器芯片供应商，市场份额为3.1%；在硅光高速率光互连产品激光器芯片领域，公司排名全球第二，市场份额达23.6%。新产品方面，源杰科技在电信市场领域提前布局下一代25G/50G PON所需DFB/EML产品，并实现批量发货；数据中心领域，CW 70mW和100mW激光器产品均实现大批量交付，高速EML产品也在推进客户验证。
二级市场对源杰科技的表现给予了积极反馈。自2025年4月9日股价低点87.7元算起，至2026年3月20日，公司股价反超寒武纪，成为A股年内首只千元股，涨幅超过1000%。截至3月25日收盘，源杰科技A股股价报收1141元/股，总市值达980.66亿元，仅次于贵州茅台。
招股书还揭示了源杰科技客户与供应商重叠的情况。例如，供应商G既是公司2024年五大供应商之一，也是报告期内的合作客户。2023年至2025年，公司从供应商G的采购额分别为80万元、580万元及570万元，占同期总采购额的1.3%、6.0%及3.3%；同期，公司从供应商G获得的收入分别为2450万元、3590万元及2110万元，占总收入的比例分别为17.0%、14.2%及3.5%。供应商A、供应商F也均为公司客户。
针对这一现象，源杰科技解释称，客户与供应商重叠反映了激光器芯片行业专业化、协同化的特点，行业参与者可能以多种身份在价值链的不同环节相互合作。然而，有专家指出，这种关系可能引发销售及采购交易是否公允、是否存在利益输送等问题的关注，后续审核中可能需要公司进一步核查合理性和必要性。
招股书还显示，源杰科技前五大客户集中度持续提升，2023年至2025年，前五大客户收入占比分别为55.6%、59.1%及71.8%。其中，最大客户F的收入占比由2024年的16.4%跃升至2025年的53.4%。源杰科技表示，这一现象是光互连产业集中化的体现，符合行业结构性特征。客户F是一家总部位于中国山东省并在深圳证券交易所上市的光模块制造商，目前正向汽车智能系统领域扩展。
在股权结构方面，源杰科技的单一最大股东集团由ZHANG XINGANG（张欣刚）、张欣颖、秦卫星、秦燕生及陕西欣芯聚源管理咨询合伙企业（有限合伙）组成，合计持有约27.85%的表决权。公司实际控制人为张欣刚博士，他是一位美籍华人，拥有清华大学材料科学学士学位和美国南加州大学材料科学硕士、博士学位。张欣刚曾在光通信公司Luminent和索尔思光电担任研发职务，2013年创立源杰科技，并带领公司实现25G激光器芯片技术突破。
值得注意的是，2024年7月，源杰科技及相关董事、高级管理人员因收入确认时点提前和募集资金用途问题收到陕西证监局行政监管措施决定书。公司解释称，这些问题主要源于技术判断和会计判断，并未涉及欺诈或不诚实行为。对于此次港股上市，源杰科技计划将部分募集资金用于加强研发能力，增聘约160名研发人员；剩余资金将用于拓展销售及服务网络。
