花旗研究与其创新实验室近日联合发布了《全球消费者调查》，该报告基于对中国、日本、美国、英国和澳大利亚五国约1500名泡泡玛特消费者的深度调研，从消费行为、购买动机、品牌认知及IP偏好等维度，勾勒出泡泡玛特用户群体的清晰画像。
数据显示，泡泡玛特的用户基础持续扩大。76%的受访者表示在过去一年内首次购买其产品，其中近半数（45%）为近三个月内的新用户，这一趋势在中国和日本市场尤为显著。在购买频次上，约90%的受访者至少拥有2件商品，42%的人持有2至5件，仅9%的人通过二手平台交易。未来消费意愿方面，87%的受访者计划在未来三个月内继续购买，新品系列、限量款和季节性发售成为驱动复购的关键因素。除情感满足和潮流追随外，送礼、收藏和个人兴趣也是重要购买动机。
在IP吸引力方面，LABUBU仍是核心IP，47%的受访者拥有其产品，近半数人因该IP首次接触泡泡玛特。值得注意的是，Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊喵）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市场的表现超出预期，其中星星人在美国的拥有率位居各国之首。用户年龄分布上，18至34岁的年轻群体占比达41%，性别比例在美英澳市场较为均衡，男女各占约50%。消费能力方面，澳大利亚受访者人均支出最高，约132美元（约合人民币916元），中国、美国、英国和日本分别为130美元、110美元、108美元和95美元（约合人民币659元）。
尽管此前LABUBU热度有所回落，二级市场价格波动，但调查认为泡泡玛特在用户增长、复购黏性和IP吸引力上仍保持强劲韧性。基于这一判断，花旗对泡泡玛特给出目标价415港元及“买入”评级，预期其在IP多元化、产品创新和多领域变现上的突破将支撑2026年持续增长。
市场反应方面，1月28日泡泡玛特（09992.HK）股价上涨7.03%，报收231.4港元。近期公司连续两次回购股份，累计金额近3.5亿港元，以回应投资者对增长可持续性的疑虑，尤其是缓解LABUBU IP热度回落的影响。此前2025年下半年，泡泡玛特股价曾因市场担忧出现下跌，回购举措被视为稳定信心的信号。
产品创新层面，泡泡玛特近期推出的PUCKY敲敲系列搪胶毛绒挂件成为现象级爆款。该系列内置发声装置，轻敲可发出木鱼声，挂件名称如“财富+1”“幸运+1”“快乐+1”精准契合年轻人“解压+祈福”的需求，产品上线后迅速售罄，二手平台价格飙升，相关话题登上热搜。这一成功案例再次推动泡泡玛特股价上涨，显示出其通过产品迭代持续激活市场的能力。
