科技巨头微软近日公布了其2025财年第二财季的业绩报告，尽管整体营收超出市场预期，但云计算业务的增速放缓以及疲软的业绩指引导致股价在财报发布后走低。
在当地时间1月29日发布的财报中，微软显示第二财季营收达到696.32亿美元，同比增长12%，高于市场预估的687.8亿美元。净利润也实现了10%的增长，达到241.08亿美元，摊薄后每股收益为3.23美元，同样高于市场预期的3.11美元。
然而，在业绩指引方面，微软预计第三财季营收将在677亿至687亿美元之间，这一预测低于市场的预期值697.8亿美元。这一消息使得投资者对微软未来的增长前景产生了疑虑。
微软董事长兼CEO萨蒂亚·纳德拉在财报发布后表示，公司正在全方位创新技术栈，帮助客户充分释放AI的投资回报率，以抓住前方的巨大机遇。他透露，微软的AI业务年营收运转率已超过130亿美元，同比增长高达175%。
从具体业务来看，微软的智能云部门在本财季表现略显乏力，营收为255.4亿美元，低于市场预期的258.3亿美元，同比增长19%，但增速较上一财季有所下降。其中，Azure云业务营收同比增长31%，虽然依然强劲，但也低于上一财季的增速。微软指出，有13%的增长受到对AI需求的驱动，该比例在前一个财季为12%。
在财报发布后的电话会议上，微软方面还透露，本财季公司资本支出达到158亿美元，并预计资本支出将在未来数年继续扩大。微软在“其他项目”中的支出达到22.9亿美元，其中包括对OpenAI的部分投资。迄今为止，微软已向OpenAI投资了近140亿美元。纳德拉在电话会上透露，OpenAI即将推出更多内容。
值得注意的是，微软的商业订单在本财季增长了67%，这主要得益于公司与OpenAI签订的一份新的Azure合同。微软还宣布，中国企业DeepSeek发布的大模型DeepSeek-R1已可通过微软的AI平台Azure AI Foundry和GitHub获取，并且很快就能在Copilot+电脑上运行。纳德拉对DeepSeek表示赞赏，并强调了AI成本下降的趋势。
在其他业务部门方面，微软的生产力和业务流程部门营收同比增长了14%至294亿美元，高于市场预期。其中，微软365商业产品及云服务同比增长了15%，LinkedIn营收同比增长9%，商业应用Dynamics产品和云服务营收同比增长15%。包括游戏业务在内的个人计算部门营收达到146.5亿美元，与上一年同期持平。
尽管微软的整体营收超预期，但投资者对各大企业“烧钱”投入AI的行为感到不安。特别是在DeepSeek凭借低成本的V3和R1模型向AI价格战提出挑战之后，市场迫切希望看到AI带来的回报。投资机构Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry指出，即使这需要几年时间来实现，市场也希望看到一个清晰的路线图，了解所有已支出资本的货币化模式。
在财报发布前，大多数分析师对微软持乐观态度。Factset的数据显示，60名分析师中有57名给予微软“买入”或“跑赢大盘”的评级。然而，财报发布后的股价表现显示，投资者对微软未来的增长前景产生了更多的疑虑。
