近日，在深圳举办的国泰君安证券2025年策略会上，国泰君安策略首席分析师方奕发表了对中国股市未来走势的深入见解。此次策略会的主题为“改革风正劲，创新潮更涌”，吸引了众多投资者和行业专家的关注。
方奕首先强调了市场悲观预期和交易结构出清对于股市估值弹性的重要性。他指出，只有当市场的悲观情绪得到充分释放，交易结构得到优化，股市才有可能迎来真正的反弹。
紧接着，方奕提到了决策层态度的积极转变对于股市的深远影响。他认为，决策层对扭转经济形势和支持资本市场的决心，是推动股市底部抬高、摆脱“熊市思维”的关键因素。这一转变不仅有助于提升市场的远期预期，还为股市的未来发展奠定了坚实的基础。
在阐述完这些前提条件后，方奕提出了他的核心结论：2025年中国股市有望迎来“转型牛”。他认为，权益行情的回归和风险偏好的提振将是推动这轮股市行情的主要动力，而无风险利率的下降则是其中的关键。
方奕进一步解释说，随着债券市场的火热，当无风险利率下降至一定程度时，投资者对债券的兴趣将降低，而对权益和股票的兴趣则会上升。这一转变将带来持续的增量资金流入股市，推动股市的上涨。他预计，明年利率的下降将带来股市的显著变化。
在谈到行情节奏时，方奕表示，中国股市在岁末年初有望走出一轮跨年行情，但过程中可能会受到地缘冲突风险升温的影响，整体而言，他更看好下半年的行情。
方奕还分析了中国股市在过去三年中悲观预期和估值出清的重要性。他指出，尽管增长换挡和传统要素边际报酬递减等长期挑战仍然存在，但中国股市的估值已经处于历史底部，且底部在不断抬高。这为中国股市的未来发展提供了有力的支撑。
在谈到如何突围长期债务周期时，方奕提出了三支箭的策略：一是化解债务，二是通过改革提振需求，三是稳定资产价格。他认为，这些措施将有助于改善市场预期，推动经济复苏。
在展望2025年A股市场时，方奕表示，随着美国降息大周期的持续和国内货币政策调控强度的加大，股票市场的无风险利率有望继续下降，推动资金向金融资产转移。这将为股市提供持续的上涨动力。
最后，方奕提出了明年投资的三条主线：一是产能周期较快触底改善的先进制造行业；二是地产与地产后周期的困境反转机会；三是国内政策加码叠加海外制裁催化下的自主可控领域。他建议投资者关注这些领域中的优质企业，以获得更好的投资回报。
