中国人民银行近日宣布，将创设“证券、基金、保险公司互换便利”，允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从人民银行换取国债、央行票据等高等级流动性资产。此举旨在增强相关机构的融资和投资能力，初期操作规模为5000亿元，并有可能进一步扩大。
中国人民银行行长潘功胜此前表示，通过这一互换机制，相关机构将获得高质量、高流动性的资产，显著提升其资金获取和股票增持能力。同时，他强调，通过此工具获取的资金必须用于投资股票市场。
中国人寿的相关负责人指出，互换便利政策是金融三部委联合发布的“金融支持经济高质量”政策的重要组成部分，对于促进中长期资金入市、维护资本市场稳定、推动其高质量发展具有关键作用。他认为，这一政策为保险资金提供了一个高效利用存量资产的新途径，有助于“盘活存量、用好增量”，更好地发挥保险资金的特点，提高其在资本市场中的战略定力和股票资产配置能力。
人保资产的相关负责人也表示，新的货币政策工具，如互换便利和股票回购增持专项再贷款，为保险资金等长期资本提供了更多的投资渠道和机会。他们计划更积极地参与市场交易，助力市场价值回归，并发挥好长期资金作为资本市场“稳定器”和“助推器”的作用。
普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾认为，互换便利工具的创新推出，提高了资产的流动性，改善了金融机构的流动性指标，给予保险公司更多的投资操作弹性，从而刺激和鼓励其更加积极参与股票市场投资，长期而言利好资本市场发展。
尽管互换便利政策已经启动，但多数保险机构表示仍在研究中。有市场人士分析，互换便利类似于为机构加杠杆，但目前险资权益投资离监管上限仍有较大距离，对保险资金的杠杆影响可能取决于融资成本以及股票投资整体配置。
华泰证券研究所所长张继强表示，互换便利工具大幅提高了机构的潜在加杠杆能力。然而，保险等机构目前面临的问题更多是缺资产而非缺资金。周瑾也指出，保险公司的投资策略总体偏审慎，配置的国债、金融债、优质股票和公募基金等高流动性资产占比较高，因此通过互换便利优化其流动性指标的需求有限。
数据显示，今年上半年，人身险公司资金运用余额为27.71万亿元，其中48.22%投向了债券，增速达23.06%；而股票余额占比仅为7.01%。从财产险公司资金配置情况来看，债券余额占比37.4%，股票余额占比6.49%。根据监管规定，保险公司权益类资产配置的最高比例根据公司偿付能力充足率有所不同，但头部公司的权益类资产配置最高比例均在30%以上，权益投资可发挥空间较大。
中国人寿相关负责人建议，保险资金应加强政策细节研究，加快系统建设和策略储备，充分利用互换便利政策工具。同时，保险机构应结合自身实际，灵活利用互换便利工具，“盘活存量、用好增量”，提升保险资金运用效率和服务实体经济高质量发展的能力。
