继深圳远信储能之后，固态电池领域又一家企业向资本市场发起冲击。清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）于4月8日正式向港交所递交招股书，国泰海通、中金公司和招商证券担任联合保荐人。此前，该公司曾尝试A股上市，2021年11月与招商证券签订辅导协议并完成备案，后因业务全球化需求转向港股。
清陶能源的创始团队可追溯至2014年成立的江苏清陶，初期专注于锂电池材料研发。2016年6月，公司在江苏昆山设立总部，聚焦固态电池产业化，并于2021年完成股份制改造。截至2026年3月30日，由冯玉川、李峥、南策文三位博士及杨帆女士组成的控股股东集团，通过昆山何施、昆山清创等主体合计持有约37%的投票权。股东名单中不乏上汽集团、北汽集团、广汽集团等产业资本，以及中银集团、新鼎资本等财务投资者，2026年2月H轮融资后公司估值达279亿元。
核心管理层兼具学术背景与产业经验。42岁的董事会主席冯玉川拥有清华大学材料科学与工程学士及先进制造博士学位，曾任职于北京新能源汽车股份有限公司；41岁的执行董事李峥同样毕业于清华大学材料专业，负责集团运营与投资管理。两人作为联合创始人，主导了公司从材料研发到电池量产的技术路径构建。
技术路线方面，清陶能源以有机—无机复合固体电解质为核心，形成覆盖液态电池、固液混合电池到全固态电池的完整技术体系。产品矩阵包含动力电池与储能电池两大板块：动力电池已搭载于智己、名爵、福田等品牌的30余款车型，累计交付超1.68万套，提供电芯、模块及电池包三种形式；储能电池则率先实现电网侧与工商业场景应用，推出针对数据中心、医疗机构等场景的储备一体系统。
财务数据显示，2023至2025年报告期内，公司营收从2.48亿元增至9.43亿元，但毛利率持续为负，分别为-23.8%、-23.8%和-26.5%，同期净亏损累计达31.54亿元。经调整后净亏损为15.4亿元，主要源于电池制造的资本密集特性——近三年研发支出占总收入比例高达51%，2025年末研发团队达610人。业务结构中，储能电池收入占比从2023年的未披露提升至2025年的62.8%，成为主要增长极，而自动化装备收入占比从未披露降至8.2%。
价格压力与客户集中度问题凸显。2025年动力电池平均售价从2024年的0.60元/Wh骤降至0.31元/Wh，反映商业化放量后的市场博弈。前五大客户收入占比从2023年的43.6%飙升至2025年的74.9%，其中上汽、北汽、广汽三大战略股东贡献显著。应收账款周转天数虽从378天缩短至141天，但贸易应收款项仍达4.08亿元。截至2025年末，公司现金及等价物较2023年减少19.09亿元至12.38亿元，经营活动现金流持续为负。
行业层面，固态电池仍处于技术验证与商业化早期阶段。根据沙利文数据，2025年全球固液混合及全固态电池出货量达6.0GWh，中国市场占比75%，预计2030年将增至745.2GWh，渗透率提升至12.3%。当前竞争格局集中，清陶能源以33.6%的全球市场份额位居首位，但面临卫蓝新能源、宁德时代、赣锋锂业等企业的挑战。技术瓶颈方面，大尺寸电芯的离子电导率、界面稳定性等关键问题尚未完全突破，商业化进程存在不确定性。
