随着科技板块的迅猛崛起，市场上关于红利投资策略的讨论日益热烈。尽管科技股光芒四射，但在政策逻辑与市场逻辑的交织影响下，红利资产依然被视为不确定环境中的长期“避风港”，在资产配置中占据着举足轻重的地位。光大证券指出，自2024年第四季度以来，“科技+红利”的哑铃型配置策略持续展现出其独特优势。
2025年作为“十四五”规划的收官之年，中国经济正迈向高质量发展的关键时期，发展的势头依然强劲。近年来，中国经济模式已从依赖债务扩张、传统地产和基建，转向依靠消费、科技和新质生产力驱动的高质量发展。这一转变意味着，从增量经济到存量经济的过渡中，稳定的现金流成为企业生存与发展的核心要素。
在投资领域，随着A股市场中长线投资资金的占比不断提升，对高现金流资产的配置需求也随之增加。自由现金流，作为衡量企业财务健康状况的关键指标，指的是企业在扣除所有必要支出后，可供分配给股东和债权人的最大现金额度。这一概念由拉巴波特和詹森等学者于20世纪80年代提出，并在成熟市场中得到了广泛应用。
近年来，国内中长期利率中枢持续下行，10年期国债收益率已迈入“1”时代。长端利率的快速下行加剧了“资产荒”格局，促使险资等机构投资者增加对权益资产的配置，以增厚整体组合收益。在此背景下，红利资产的相对确定性和稳健的基本面与险资追求长期性和稳定性的配置需求不谋而合。
自去年以来，由于权益市场持续震荡，红利资产因其相对稳健的收益表现而备受投资者关注。数据显示，从2015年1月起计的十年间，中证红利指数、国证红利指数等主流红利指数在大部分时间内均跑赢了沪深300指数。岁末年初，红利资产的关注度进一步提升，这主要得益于分红手续费调降、市值管理鼓励分红等政策的落地，以及长债利率下行和险资等机构投资者对红利资产配置需求的提升。
红利资产的卷土重来并非短暂的风格轮动，而是经济高质量发展、低利率时代开启下的一种投资新趋势。红利投资的核心是关注股息率，在选择股票时注重上市公司的需求前景、商业模式、公司治理和估值水平等关键指标。这些指标构建了红利资产相对稳健的基本面和股息收入的相对确定性。
不少券商建议投资者关注“科技成长+红利资产”的哑铃策略。短期内，小盘股和成长股的弹性可能更大，但从性价比角度看，高股息红利资产的估值水平已经回到了较为合理的区间。因此，在担心市场二次回调风险的情况下，“科技+红利”的哑铃策略或许是一个不错的选择。
自由现金流选股策略在海外已相对成熟，并在A股市场逐渐受到关注。国证自由现金流指数参考海外成功产品化的自由现金流指数，结合国内市场特色，添加质量因子进行负面剔除，确保入选股票的整体质量。该指数综合考量流动性、ROE稳定性以及自由现金流等正向指标，选取自由现金流率较高的前100只优质企业作为成分股。
自由现金流是企业生存发展的命脉，也是反映企业经营质量的重要指标。过去十年间，A股市场中自由现金流回报高的公司股价持续创新高，而自由现金流回报低、资本开支大的公司则逐渐衰落。高自由现金流策略能够在不确定的市场环境中寻找确定性，聚焦于上市公司的财务健康、可持续分红能力和抗风险能力。
从历史数据来看，高自由现金流策略实现了“熊市抗跌、牛市跟得上”的投资目标。其核心在于，该策略并非单纯的“求稳”，而是在确保稳定性的同时追求长期可持续的收益。在当前市场环境下，具备高自由现金流率的“现金牛”资产正逐渐成为投资者的新共识。
