近期，A股市场的并购重组活动持续升温，众多上市公司纷纷宣布相关计划，意图通过此类交易实现业务扩展或转型。
根据光大证券的不完全统计，最近一周内，包括邦彦技术、南京商旅、汇顶科技、格力地产等在内的18家A股公司，均发布了并购重组的最新进展公告。自11月份以来，已有46家公司相继发布了并购重组的公告，相比之下，去年同期的这一数字仅为7家。并购重组市场的活跃度显著提升，多家公司的股价也因此飙升，其中南京化纤更是连续七日涨停。
值得注意的是，格力地产（600185.SH）的并购重组计划显得尤为特别。作为一家具有国资背景的企业，格力地产此次的交易并非简单的行业内并购，而是跨越到了免税行业。
根据格力地产的公告，公司计划将其持有的上海海控合联、上海海控保联、上海海控太联、三亚合联建设、重庆两江新区格力地产等五家公司的100%股权，以及向横琴金融投资集团的5亿元借款，与珠海投资控股有限公司（简称：海投公司）持有的珠海市免税企业集团51%的股权进行置换。此次置换的估值差额部分，将由海投公司以现金形式向格力地产补足。若交易顺利完成，格力地产将正式涉足免税行业。
在并购重组计划中，海投公司还承诺，若置入资产在今年完成交割，那么从2024年至2026年，珠海免税集团的净利润将分别不低于约5.67亿元、6.20亿元和6.61亿元。而根据过往数据，珠海免税在2023年及2024年上半年的净利润分别为6.67亿元和4.38亿元。这一承诺显示了海投公司对珠海免税未来盈利能力的信心。
市场分析人士认为，随着中国对外免签国家的增多，特别是日韩等国的免签政策放开，将有更多的外国游客涌入中国，这将为免税业务带来高速增长的机会。格力地产此次转型把握住了这一风口，有望在未来实现业务的快速增长。
受并购重组消息的影响，格力地产的股价连续两日大涨，创下近一年的新高。然而，在今日高开后，股价却持续回落，最终以跌停收盘，报收于7.78元，总市值为147亿元。尽管股价有所波动，但格力地产的转型之路仍在继续。
根据公司的三季报数据，截至9月末，格力地产的净利润亏损9.22亿元，同比下滑193.84%，资产负债率为80.65%。目前，公司的长短期偿债指标均有所走弱，利息保障倍数已连续三个季度不能覆盖债务利息。同时，公司存续的两只债券合计14.2亿元，其中一只票息为7%的公司债将于明年3月到期。
从公司的财务数据可以看出，格力地产的短期债务规模一直较大。截至三季度末，公司的有息债务规模已升至122.45亿元，其中超过半数为一年内到期的债务。在连年亏损和资金周转不畅的情况下，公司急需通过并购重组引入新的业务来“补血”。而免税业务由于其较强的盈利能力和良好的现金流情况，早已被这家区域房企觊觎已久。
然而，在并购重组的过程中，格力地产因涉嫌信息披露违法违规而被证监会立案调查，导致重组进程一度受阻。直到去年9月，随着监管部门的调查和审结完成，重组才得以恢复。
据公司的备考审阅报告显示，若此次交易完成，格力地产2024年上半年的营业收入将增加约4274.36万元，免税品销售收入占营业收入的比重将达到64.56%。同时，免税品销售的毛利将占总毛利的79.03%，这将有助于缓解公司的亏损状况。
