在储能领域持续升温的背景下，又一家固态电池企业向资本市场发起冲击。清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）于4月8日正式向港交所递交招股书，国泰海通、中金公司和招商证券担任其联席保荐人。此前，这家企业曾尝试在A股上市，但因业务发展策略调整，最终选择转战港股市场。
清陶能源的创业故事始于清华大学校友团队。2014年，创始团队成立江苏清陶，专注于锂电池材料研究，为后续技术突破奠定基础。2016年，清陶能源在江苏昆山正式成立，将业务重心转向固态电池产业化，并于2021年完成股份制改造。截至2026年3月，由冯玉川、李峥、南策文三位博士及杨帆女士组成的控股股东团队，通过多层持股架构合计控制约37%的投票权。公司股东阵容豪华，上汽集团、北汽集团、广汽集团等车企，以及中银集团、新鼎资本等金融机构均位列其中，2026年2月完成的H轮融资使其投后估值达到279亿元。
技术路线方面，清陶能源构建了从材料到设备的完整研发体系。其核心路径以有机-无机复合固体电解质为突破口，形成"液态电池→固液混合电池→全固态电池"的渐进式发展模式。目前产品矩阵涵盖动力和储能两大领域：动力电池已配套智己、名爵、福田等30余款车型，累计交付超1.68万套；储能电池则率先将固态技术应用于电网侧和工商业场景，推出针对数据中心、医疗机构等高可靠性需求的储备一体系统。
财务数据显示，2023至2025年，公司营收从2.48亿元增长至9.43亿元，但亏损幅度同步扩大，三年累计净亏损达15.4亿元。毛利率持续为负，2025年降至-26.5%，主要受制于动力电池平均售价大幅下降——从2024年的0.60元/Wh腰斩至2025年的0.31元/Wh。这种价格波动源于业务阶段转变：前期小批量定制化交付转向大规模标准化供应，导致单价承压。公司研发投入持续高企，近三年累计支出8.15亿元，占同期总收入51%，研发团队规模达610人。
客户结构呈现显著集中特征，报告期内前五大客户收入占比从43.6%攀升至74.9%，其中上汽、北汽、广汽三大战略股东占据重要位置。这种深度绑定虽保障订单稳定性，但也带来应收账款压力，贸易应收款项周转天数虽从378天缩短至141天，但绝对金额仍达4.08亿元。现金流方面，经营和投资活动持续净流出，截至2025年末现金及等价物余额12.38亿元，较2023年减少近20亿元。
行业层面，固态电池正处于商业化临界点。全球锂离子电池市场在2020至2025年间以49.2%的复合增速扩张至1944.6GWh，其中固液混合和全固态电池出货量从0.4GWh跃升至6.0GWh，中国市场贡献主要增量。据沙利文数据，清陶能源2025年以33.6%的全球市占率位居榜首，但整个行业仍面临技术挑战：大尺寸电芯的离子传导效率、界面稳定性、枝晶抑制等关键问题尚未完全突破，商业化进程存在不确定性。当前市场竞争格局中，卫蓝新能源、宁德时代、赣锋锂业等企业均在加速布局，卫蓝新能源更于2025年底启动创业板上市辅导。
