当资本市场还在为人工智能大模型和算力争得不可开交时，人形机器人领域已悄然掀起一场风暴。优必选（09880.HK）作为行业龙头，不仅与西门子达成战略合作，计划在2026年底前实现1万台机器人产能，更在近日发布的2025年财报中交出一份惊艳市场的成绩单：全年收入突破20亿元大关，达到20.01亿元，同比增长53.3%；净亏损同比收窄31.9%至7.9亿元。这份财报不仅超出市场预期，更标志着人形机器人行业正式告别技术验证阶段，迈入规模化商业落地的关键时期。
财报发布后，优必选股价应声上涨，截至发稿时涨幅达16.57%，总市值突破500亿港元。这场资本狂欢不仅限于优必选，卧安机器人（06600.HK）、禾赛（02525.HK）等机器人概念股集体上扬，涨幅分别接近16%和超12%，华沿机器人（01021.HK）与越疆（02432.HK）等企业也录得显著涨幅。回望2025年，优必选股价累计涨幅已超120%，创始人周剑的身价随之水涨船高，在胡润百富榜中排名上升22位，以110亿元财富位列第647名。公司还在第十二届“港股100强”颁奖典礼上斩获“年度科技创新新锐公司”与“年度最受关注企业”两项大奖，资本市场对其竞争力的认可可见一斑。
财报中的核心数据揭示了人形机器人行业的爆发式增长。优必选2025年人形机器人业务收入达20.01亿元，全球第一；全尺寸具身智能人形机器人收入8.2亿元，销量1079台，同比激增35866.7%，同样位居全球首位；非全尺寸具身智能人形机器人销量约1.28万台，同比增长62.2%，亦领跑全球。更值得关注的是，公司在具身智能大模型领域取得九项全球第一，技术壁垒进一步巩固。这些数据背后，隐藏着行业发展的三大关键信号。
首先，核心业务进入“井喷期”。全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案成为最大增长引擎，收入同比激增约2203.7%至8.2亿元。从去年同期的千万级规模到如今占据总收入近半壁江山，这一跨越标志着优必选的战略产品已成功突破“从0到1”的死亡之谷，正式进入规模化商业落地阶段。公司透露，截至2025年底，全尺寸具身智能人形机器人年化产能已超6000台，可充分满足短期销售需求。
其次，减亏背后的“含金量”提升。2025年，优必选净亏损从2024年的11.6亿元收窄至7.9亿元，减亏动力主要来自收入结构优化与费用率下降。公司整体毛利率从28.7%提升至37.7%，其中全尺寸具身智能人形机器人业务毛利率高达54.6%，高毛利业务的快速扩张为盈利奠定基础。费用端，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别从40.1%、28.3%、36.6%降至23.5%、16.8%、25.4%，规模效应逐步显现。不过，公司仍未实现盈利转正，2025年研发投入仍达约5.1亿元，在人形机器人技术快速迭代的背景下，持续投入仍是刚需，盈利模式验证仍需时间。
第三，财务结构更趋稳健。截至2025年末，优必选现金及现金等价物达48.88亿元，较2024年末的11.91亿元大幅增加；杠杆比率从71.6%降至16.0%，流动比率从1.4倍提升至3.0倍，抗风险能力显著增强。外资持股比例从年初的15.96%提升至年末的35.96%，国际资本正以实际行动押注人形机器人的长期价值。
谁在为人形机器人买单？财报披露的数据给出了答案：全年超千台全尺寸具身智能人形机器人交付确认收入，其中超80%进入汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造等工业场景。客户名单堪称“全球工业明星队”，包括某北美芯片制造企业、某欧洲飞机制造企业、某全球领先的3C电子制造企业，以及多家全球新能源汽车企业与大型汽车零部件头部企业。银河证券研报显示，截至去年12月23日，优必选已披露中标订单总额突破13亿元（不含天工行者），在手订单充裕为未来增长提供保障。
面对历史性机遇，优必选正通过资本运作与产业链整合巩固优势。公司年内完成三次融资，总金额超50亿港元，资金明确用于产业链整合与运营支持。在行业爆发前储备充足“粮草”，使其在技术迭代与客户拓展中占据主动。同时，公司宣布收购部分锋龙股份（002931.SZ）股权，旨在从上游供应链端加速量产降本与商业化落地。与西门子合作规划1万台产能的计划，更释放出强烈信号：人形机器人正从“手工样机”迈向“流水线生产”的工业时代。
