中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届中国资本市场论坛的圆桌讨论中，针对近期市场热议的“人民币汇率重估将推动中国资产重估”观点，提出了深入的分析与反驳。他指出，这一观点存在三大认知误区，需要理性看待人民币汇率与中国资产价格之间的关系。
管涛首先从股市与汇市的关联性入手，强调两者虽同为资产价格的表现形式，但驱动因素存在显著差异。他表示，尽管在某些特定时期，股市与汇市可能呈现同向波动，但更多时候，它们分别受宏观经济基本面、企业盈利状况、国际资本流动等不同因素影响。因此，将股市涨跌简单归因于人民币汇率的升值或贬值，缺乏充分的逻辑依据。
针对资本流动与汇率的关系，管涛进一步指出，市场普遍存在一种误解，即认为汇率升值必然伴随资本流入，贬值则必然导致资本外流。他解释称，资本流动的核心决定因素是国际收支结构，而非汇率水平本身。例如，一个国家若经常项目顺差持续扩大，即使汇率出现一定程度的贬值，资本仍可能因长期投资价值而流入。反之，若国际收支失衡，汇率升值也可能引发资本外流压力。
管涛还对“汇率升值利好、贬值利空”的传统认知提出质疑。他以日本为例说明，近年来日本经济与股市的稳健表现，在一定程度上得益于弱势日元的支撑。弱日元降低了日本出口企业的成本，提升了国际竞争力，同时吸引了大量海外投资者通过购买日本资产对冲汇率风险，反而促进了资本流入与市场活跃。这一案例表明，汇率的强弱并非绝对利好或利空，关键在于其与经济结构的匹配程度。
