近期，A股市场中造纸板块异军突起，多家具有国资背景的造纸企业纷纷宣布收购计划，这一系列动作在市场上掀起了轩然大波，多家相关企业的股价连续多日涨停。
造纸行业近年来持续低迷，不少企业面临较大亏损，迫使它们加速寻求转型之路。据统计，近一个月内，包括恒丰纸业（600356.SH）、岳阳林纸（600963.SH）和宜宾纸业（600793.SH）在内的多家企业先后发布了收购计划。其中，有两家企业的股价因此连续涨停，市场反应热烈。
在A股市场中，造纸印刷类上市公司有近60家，其中约9家为国资控股。除了上述已经宣布收购计划的三家企业外，冠豪高新（600433.SH）、青山纸业（600103.SH）、民丰特纸（600235.SH）和民士达（833394.BJ）等企业是否会进行类似的资本运作，也引起了市场的广泛关注。
具体来看，这三起收购案的市场反馈各不相同。宜宾纸业收购控股股东五粮液集团旗下的醋纤公司备受瞩目，自12月5日发布收购公告以来，公司股价连续六个交易日涨停，成为造纸板块中的领头羊。恒丰纸业收购四川锦丰纸业的计划也获得了市场的积极回应，公告发布后，公司股价连续三日涨停。然而，岳阳林纸收购控股股东旗下的纸浆公司却遭遇了市场的冷遇，公告发布后股价连续下跌，引发了投资者的质疑。
在主营业务承压的情况下，岳阳林纸的这次收购计划引发了市场的广泛讨论。在随后的线上并购交流会上，岳阳林纸解释称，标的公司近年的经营情况已大幅改善，且主营产品为纤维素，主要面向纺织、化工等行业，与造纸行业的关联度并不大。尽管如此，市场对此似乎仍存疑虑。
值得注意的是，岳阳林纸的实控人中国诚通控股集团有限公司旗下的另一家造纸上市公司美利云（000815.SZ）近年来进行了一系列跨界资本运作，备受市场关注。美利云在造纸主业发展平平的背景下，先后涉足光伏、云计算等领域，甚至试图将中国诚通旗下的锂电资产装入上市公司，虽然最终交易未能成功，但多次跨界尝试使得美利云的股价数次大幅上涨。然而，业绩却迟迟未能扭亏。今年12月，美利云以造纸业务持续亏损且扭亏无望为由，宣布停止经营造纸业务，彻底转型为通信服务厂商。
在这几起收购案中，标的资产的成色和收购价格被认为是决定市场反应的关键因素。恒丰纸业收购四川锦丰纸业的案例相对特殊，两家公司无关联关系，且主营业务相同，均为卷烟纸。这次收购主要侧重于产能扩张和业务区域拓展，在收购对价尚未明确的情况下，市场一度给出了积极的反馈。
而岳阳林纸和宜宾纸业的收购情况则较为相似。两家公司均是收购控股股东旗下的资产，涉及国企改革并购重组的概念。同时，标的公司的业务和上市公司均有所不同，属于新业务范畴。然而，这两家公司的主营业务近年来增长乏力，且持续亏损。尽管如此，两起收购案传递出的信号却有所不同。岳阳林纸计划以12.78亿元现金收购湖南骏泰新材料科技有限责任公司100%的股权，而这家公司曾因业绩不佳被岳阳林纸剥离出表。虽然岳阳林纸强调标的公司经营已有很大变化，但市场对此似乎仍有顾虑。相比之下，宜宾纸业收购关联方持有的四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%的股权则受到了市场的追捧。标的公司业务的稀缺性和相对较低的价格被认为是主要亮点。
